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规范停复牌可减少交易阻力

  中国证监会近日发布的《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,确立了上市公司股票停复牌的基本原则,被市场评价为史上最严。

  上市公司股票停复牌制度是资本市场的基础制度,主要功能是保证信息披露的及时、公平,提示重大风险,维护公平的交易秩序。然而,任性停牌现象曾在A股市场上非常泛滥,严重损害了投资者权益。2015年下半年A股异常波动,“千股跌停”的同时出现“千股停牌”,不少公司以停牌方式“躲跌”。任性停牌、随意停牌及长期停牌带来较大市场风险,一度成为A股“入摩”与“入富”的主要障碍因素之一。在A股成功“入摩”后,有的股票也因停牌而被MSCI剔除出成分股。

  证监会近年来不断优化交易监管,组织证券交易所完善相关规则,规范上市公司股票停复牌行为,上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。深交所今年8月公布统计数据显示,与去年同期相比,重组长期停牌的股票数量减少过半,停牌时间在2个月以内的股票数量占比大幅提升。

  与国际成熟市场相比,A股市场仍存在着停牌事由较多,停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。不少公司堪称停牌“钉子户”。据统计,目前沪深两市仍有近20只股票停牌超过100个交易日。其中,停牌时间最长的*ST新亿,从2015年12月7日起因破产重整事项停牌至今,累计停牌逾710个交易日;深深房A、沙钢股份及信威集团从2016年停牌至今,停牌均超过450个交易日。

  此次发布的停复牌新规明确,以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项,应当按照及时披露的原则,分阶段披露有关事项的具体情况,不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌,不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。进一步缩短重大资产重组最长停牌期限;明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌;并购重组委审核期间,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制其复牌。

  停复牌新规是“减少交易阻力,增强市场流动性”政策的落实。一家公司的股票长期停牌,投资者丧失交易权利,是最大的交易阻力。股票停复牌直接影响公司股东的交易权利,连交易权利都不能得到保证,又何谈市场流动性?

  长期停牌对投资者利益影响重大,不少股票复牌后遭遇连续暴跌。例如,*ST保千去年7月25日起停牌,12月29日复牌后连续29个一字跌停,34个交易日累计下跌近80%。*ST凯迪去年11月16日起停牌,今年7月2日复牌后连续24个一字跌停,29个交易日累计下跌超过75%。再看近日复牌的股票:万达电影去年7月4日起停牌,今年11月5日复牌后已连续3个一字跌停;康得新6月4日起停牌,11月6日复牌后已连续2个一字跌停。市场人士分析称,个股往往在长期停牌期间遭遇大盘下跌及公司基本面发生变化等风险,导致复牌后连续多个一字跌停。一字跌停使得散户投资者无法卖出,等到跌停板打开时损失惨重。这种下跌风险有别于连续交易的股票,很大程度上是上市公司不负责任所致。

  因而,上市公司务必认识到任性停牌构成对投资者交易权利的损害,应当严格执行新规,基于合理正当理由审慎办理股票停复牌事项。

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